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国药股份：未来业绩增长堪忧 近年来国家对医疗体制及医药流通体制实行重大改革，随着药品限价政策的执行，药品零售价格普遍下调，对医药流通领域经营状况造成很大的压力。公司医药商业业务包括批发、服务于医疗机构的纯销及零售业务，因此也不可避免的受到一定的冲击,2001年公司的商业毛利率就由上年的10.08%下降到9.25%。面对复杂多变的医药市场，公司及时调整经营模式，加强现代企业制度管理及发展规划，实现了业务、财务一体化整合，统一采购使成本下降。去年该部分业务毛利率上升到10.85%，同比增长1.11个百分点，为公司业绩同比增长奠定了基础。 工业部分，主要由国瑞、国怡两家控股子公司经营，目前规模较小，对公司利润贡献有限。去年该部分业务共实现主营收入4155万元，实现主营利润770万元。但从募集资金投向来看，公司有意做大医药工业产业，其募股资金大部分均投向医药工业。从年报披露的募股资金使用进展情况看，还未实际投入，目前仍处于前期筹备阶段。因此在未来一、两年，估计该部分业务不会对公司业绩产生实质影响。从公司的财务状况看，主营业务利润率、净资产收益率偏低，反映了医药商业企业盈利能力不佳的普遍状况；应收帐款周转率及存货周转率等经营效率指标居于行业中上游水平；每股经营性现金流，与每股收益相比偏低。总体来看，由于去年成功上市，公司的财务状况不错。 展望公司未来，医药商业部分由于国家继续执行药品降价政策，能否保持现有业绩值得怀疑，医药工业部分规模偏小，而且短期内也无快速增长的可能。因此，从整体来看，公司业绩增长空间有限，甚至还存在下降的可能。但是，由于公司掌控覆盖全国的医药营销网络这张“王牌”，因此有可能成为内、外资争购的对象，存在潜在的并购题材。 休 闲 居 编 辑 （摘自中国医药信息网） |